Viktigt att Riksbanken agerar självständigt i förhållande till Fed och ECB
Den senaste tiden har det varit mycket diskussion om Riksbanken ska våga sänka styrräntan före amerikanska centralbanken, Fed, och Europeiska centralbanken, ECB. På denna punkt har jag varit tydlig i debatten. När Sverige har valt att ha en egen penningpolitik och inte införa euron bör vi rimligtvis vikta tungt vad som i varje läge är bäst sett till hur svensk ekonomi och inflation utvecklas.
Även om en räntesänkning före ECB och Fed temporärt kan försvaga kronan på kort sikt (det behöver inte nödvändigtvis bli så), vilket i så fall kan spä på importpriserna, är det viktigt att också väga in andra faktorer som skillnader i arbetslöshet och löneökningstakt samt att svensk ekonomi – relativt både euroområdet och USA – är mer räntekänslig. Det är i synnerhet viktigt eftersom det tar betydande tid (mellan 1 och 2 år enligt Riksbankens egen bedömning) innan en ränteförändring får full effekt på inflationen. Så sent som i november förra året bedömde Riksbanken att enbart ungefär 70 procent av den totalt förväntade uppgången i bolåneräntorna dittills hade nått hushållen. Sedan dess har inflationen fortsatt att falla, och penningpolitiken är inflationsdämpande även om styrräntan sänks. Penningpolitiken är även åtstramande även om kronans värde temporärt skulle påverkas negativt i det fall Riksbanken sänker styrräntan före Fed och ECB. Det är mot denna bakgrund därför å ena sidan glädjande att Riksbanken aviserar att en räntesänkning kan komma att ske redan i maj – så tydlig har varken Fed eller ECB varit. Å andra sidan kopierar man i det närmaste Fed:s besked i förra veckan då även Fed aviserade tre sänkningar under året.
Tittar man historiskt på hur styrräntan i Sverige rört sig i förhållanden till den i USA och Euroområdet ser vi att det finns en betydligt större samvariation mellan styrräntan i Sverige och euroområdet än mellan Sverige och den i USA (se diagram 1 och tabell 1 nedan), men att Sverige flera gånger både sänkt och höjt styrräntan såväl före som efter både ECB och Fed. Om Riksbanken skulle sänka styrräntan med 0,25 procentenheter några veckor före Fed eller ECB vore det därför knappast något att höja på ögonbrynen över.
