Argument som talade emot en sänkning
När Riksbanken bedömer vad de ska göra med styrräntan är det många pusselbitar som måste vridas och vändas på. En sådan pusselbit är värdet på den svenska kronan eller växelkursen mot framför allt euron och den amerikanska dollarn. I USA verkar – som det nu ser ut – en styrräntesänkning ske tidigast i augusti. ECB (Europeiska centralbanken) valde vid senaste beslutet att avvakta med en sänkning även för euroområdet. Vår bedömning är dock att ECB sänker styrräntan i juni. När Riksbanken sänker styrräntan före FED (amerikanska centralbanken) och ECB finns det en risk för att kronan kan försvagas ytterligare. Det betyder i så fall att priset på det vi importerar till Sverige ökar vilket i sig kan bidra till högre inflation. Ett annat argument som talade för att avvakta med en sänkning är att Riksbanken då hade fått mer tid på sig att se att inflationen även i april och maj ligger i linje med Riksbankens mål och att nedgången i mars inte bara var en tillfällighet. Ytterligare en faktor som här oroat Riksbanken är att prisuppgången på tjänster har legat kvar på relativt höga nivåer.
SBAB:s analyser och prognoser talade för att en sänkning var rätt beslut
Jag och SBAB:s analys- och prognoschef Sten Hansen (vi ansvarar tillsammans för SBAB:s ekonomiska analyser och prognoser) har ända sedan månadsskiftet september/oktober i höstas argumenterat för att inflationen har varit på tydlig nedgång i Sverige och ända sedan dess också förutspått en första räntesänkning innan sommaren. Vi har gjort det bland annat utifrån olika analyser av den långsiktiga trenden i inflationen. Vi har också menat att flera av de internationella faktorer som 2021 och 2022 bidrog till att pressa upp inflationen mer eller mindre har normaliserats, vilket därmed ger goda skäl att förvänta sig att inflationstrycket framöver kommer att ligga stabilt nära Riksbankens mål. Det handlar bland annat om lägre elpriser, drivmedelspriser och globala livsmedelspriser samt lägre fraktkostnader och globala leveranskedjor som nu fungerar normalt igen. Det är också viktigt, menar vi, att väga in att penningpolitiken måste bedrivas framåtblickande eftersom det tar tid för både räntehöjningar och sänkningar att få full effekt på inflationen. Det finns absolut en risk för att kronan kan försvagas lite ytterligare när nu Riksbanken sänker styrräntan före både FED och ECB. Den effekten tror vi dock redan syns helt eller delvis i den försvagning av kronan som redan skett utifrån förväntningen om att Riksbanken skulle sänka räntan först. Dessutom är det rimligt att tro att försvagningen är temporär och därmed bara har en tillfällig effekt på inflationen.
På återhörande!
Robert Boije
Chefsekonom, SBAB
